別急,雖然第一眼看和A股投資關(guān)系不大,但這個行業(yè)所面臨的困境,卻是我們在投資中很容易會忽略的問題。

這個在2023年就擁有了3億用戶、320億市場規(guī)模的行業(yè),最近費(fèi)用普漲。用戶體驗(yàn)下降的背后,折射著行業(yè)整體的無奈。

如果暫不考慮加入互聯(lián)網(wǎng)因素,共享單車與非時效快遞的行業(yè)格局有不少相似之處:

市場容量較大;強(qiáng)調(diào)極致的成本控制;產(chǎn)品、服務(wù)的同質(zhì)化;行業(yè)頭部企業(yè)間的市場份額差距并未拉開。

這樣的行業(yè)特點(diǎn)帶給快遞公司的體驗(yàn)是,“在電商快速發(fā)展的階段,快遞公司并未享受到需求增長紅利、卻經(jīng)歷了競爭者的窘境——大多數(shù)價值都讓渡給了客戶和供應(yīng)商,這一情況至今未變。”

那對于共享單車的企業(yè),面臨的又是怎樣的處境呢?

滴滴的青桔共享單車具體虧損沒有公布,但2023年財(cái)報(bào)顯示,青桔被劃入了300億元的“其他業(yè)務(wù)”虧損中;

在2023-2023年的3年里,哈啰出行一共虧損48億、美團(tuán)摩拜也超過50億。

情況,似乎更糟!

當(dāng)然,共享單車還有“互聯(lián)網(wǎng)”可說,對于這塊的加成,田瑀會怎么評價?同時,我們還觀察到除了共享單車,快遞、共享充電寶也都“漲聲一片”,這背后又有著怎樣的同與不同呢?

接下來,就請細(xì)讀本期,田瑀的慢思考與聰投的小追問。

「 田瑀的慢思考 」

近日,關(guān)于共享單車騎行費(fèi)用上調(diào)的新聞頗受關(guān)注。有意思的是,不是一家選擇漲價,而是大家不約而同地大幅漲價,且漲價幅度基本持平。

自面世開始,共享單車就以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、低廉的價格為廣大消費(fèi)者喜愛,既解決了最后一公里的問題,又沒有丟車的煩惱。但哪有那么多天上掉餡餅的好事,質(zhì)美價廉的服務(wù)背后是企業(yè)的大規(guī)模虧損。

不過就算虧損也無法阻擋如火如荼的野蠻擴(kuò)張,一級市場更是用真金白銀支持著這場戰(zhàn)爭,大家都指望著成為最后的剩者。

經(jīng)歷多年廝殺后,市場上剩下的玩家已然不多,青桔、哈啰以及美團(tuán)占據(jù)了主要市場,但勝者的盈利狀況依然不容樂觀。從披露的數(shù)據(jù)來看,應(yīng)該都處于虧損之中。

哈啰出行CEO楊磊在2023年接受媒體采訪時提供了一組數(shù)據(jù)稱:一輛單車每日運(yùn)維成本為0.3元,每天每輛車的折舊成本是0.6元,一共是0.9元。考慮到人工成本的上升以及原材料價格的上漲,這一成本應(yīng)該是低估的數(shù)據(jù)。

即使按照這低估的數(shù)據(jù)看,漲價后的單車仍然很難盈利。對于用戶而言,質(zhì)美價廉的共享單車已然不存在了。繼續(xù)漲價雖然可以,但可能將會面臨行業(yè)用戶的萎縮。

從結(jié)果來看,這個生意從一開始時候就難以兩全,看為什么前些年大家還在瘋狂的投入呢?

指望著成為剩者,通過壟斷定價的方式牟利肯定是原因之一,但個人理解另一個原因可能更為重要——就是共享單車只是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的引流工具,虧損可能只是作為引流費(fèi)用花掉了,所以最后是否賺錢或者回報(bào)是否吸引,就沒那么重要。

但這個理由對于那些相信勝者為王的小股東就不劃算了。因?yàn)榧词寡褐辛俗詈蟮膭僬?可能收益也并不樂觀,這門生意的勝負(fù)手可能在棋盤之外。

投資中有一些行業(yè)也有類似之處,比如電視制造,本身缺乏差異化,做內(nèi)容的只是把它作為引流工具而已,很多時候指望的格局改善,都是鏡花水月。

「 聰投的小追問 」

問:之前的小追問有問及如何評價快遞的漲價,當(dāng)時的回答中有一個結(jié)論是,有一家動手(降價),大家都會被迫入場。請問,共享單車的這次漲價,是否會面臨同樣的情況?

田瑀:從微觀來看,短期風(fēng)險不大,因?yàn)槭袌霰旧頉]什么增長了,爭奪增量的動力沒了。另外,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身也不好受,正在經(jīng)歷寒冬,監(jiān)管趨嚴(yán),C端用戶的流量也基本上瓜分殆盡,也就是金主們本身也都在收縮。

追求自己造血活下去應(yīng)該是所有共享單車企業(yè)當(dāng)前要考慮的問題,而且漲完價大概率依然不賺錢,看參與者怎么選擇了,隔一段時間再次漲價可能性也不低。

脫離引流的屬性對于這個行業(yè)而言是好事兒,至少回歸了這個生意的本質(zhì),而不是被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牽著走,但是否能有企業(yè)走出來還是要看大家的差異了,成本差異是很重要的維度。

問:這次并不是簡單的漲價,我們觀察到各家都設(shè)置了較為復(fù)雜的價格機(jī)制,比如分車型、設(shè)套餐,甚至哈啰單車還設(shè)置了“低駕照分附加費(fèi)”。請問你怎么看這樣做的初衷,是為了體現(xiàn)各平臺的運(yùn)維能力嗎?以及對于效果有怎樣的預(yù)判呢?

田瑀:總體而言是為了提升運(yùn)營效率,這樣的精細(xì)化管理對于一個固定成本很高的生意而言十分重要,之前考慮的少,是因?yàn)橛脩魯?shù)量的增長是最重要的指標(biāo),但現(xiàn)在不同了,要回歸共享單車這個生意本身。

套餐就是鼓勵常用戶,低駕照附加費(fèi)就是懲罰不規(guī)范用車,從而降低運(yùn)營成本。就用戶體驗(yàn)而言,這些肯定都是減分項(xiàng),但如果要活下去,就是不得不做的事情。

效果個人認(rèn)為大概是減少用戶數(shù)量,提升用戶單價,降低運(yùn)營成本,對于利潤而言大概率是增量,因?yàn)樵瓉硖肢E了,有很多沒有價值的客戶;區(qū)分后,丟掉一部分不一定壞事兒,但能不能盈利取決于各家的水平了。

問:共享單車為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)引流的效果,該如何評估呢?

田瑀:這個效果好不好不是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)考慮問題的角度,而是使用頻率這么高,用戶數(shù)量這么大,萬一效果好,讓別人搶占了,是不能接受的。

所以對于很多巨頭而言,新增的流量入口不是選擇題。這也導(dǎo)致了很多領(lǐng)域的競爭都不以營利為目的,但對于股東而言不以營利為目的的生意怎么可能適合投資。

問:可以給我們分享一個行業(yè)格局改善的例子嗎?帶來改善最主要的動因是什么呢?

田瑀:這些年的水泥行業(yè)算是格局改善的例子。主要的動因是需求不增長了,同時產(chǎn)能的增長受到限制。但水泥這種是十分特殊的情況,兩邊都占上了。

但大體上所謂的格局改善都是類似的思路,競爭沒有動力或者能力,沒有動力大多數(shù)來自于需求并不樂觀,沒有能力大多數(shù)因?yàn)楦鞣N原因競爭受限。但在我看來,格局改善都不是穩(wěn)態(tài),競爭才是穩(wěn)態(tài)。

這是為什么我們一直強(qiáng)調(diào)護(hù)城河的原因,既然隨時可能開戰(zhàn),那我們要站在強(qiáng)者的一邊。